食品饮料同步于大盘。上周股市延续上涨态势，食品饮料板块涨幅与大盘相差无几。其中，表现突出的是大众食品类公司，中高档酒类公司因前期涨幅过大，上周呈现高位震荡的走势。大盘反弹过程中，我们预计食品饮料整体有望保持同步于大盘的涨幅，主要是业绩增长确定和防御性优势。
大众食品类公司毛利率有望回升。上周食品饮料板块上涨，主要由大众食品类公司推动，具体分为三类:三季报业绩超预期、前期超跌个股和原料价格下降。中高档酒类公司三季报业绩符合预期，4月底至今，中高档酒股价涨幅远高于大众食品类公司，后续有可能高位震荡，时间换空间。大众食品类公司，前期受制于原材料价格上涨，毛利率受挤压严重。目前，部分公司原料价格有所回落，或者通过提价、产品结构调整，毛利率出现回升势头。再加上前期股价调整幅度较大，上周股价涨幅居前。我们在9月份发布的秋季投资策略报告中，也提示了大众食品类公司的投资机会。
生猪价格阶段性回落、新榨季糖蜜价格回落概率较大。9月上旬生猪价格开始下跌至今，后续有望止跌回升。一方面元旦、春节消费旺季逐渐来临，另一方面此次生猪价格下跌，主要是育肥猪阶段性出栏量增加带来的，而非前期母猪存栏量上升引起。但持续两个月的生猪价格调整，增加了流通屠宰企业盈利，这也是上两周双汇发展（000895）股价表现较好的主要原因。新榨季到来，糖蜜价格回落概率较大，但下降幅度仍有待观察。主要是国内酒精生产对糖蜜的需求减少、国际糖蜜价格明显低于国内、主产区糖蜜总量有所增加。
我们继续推荐一线白酒龙头五粮液（000858）和贵州茅台（600519），基于业绩增长的确定性和估值优势。同时，推荐大众食品龙头伊利股份（600887）、双汇发展、安琪酵母（600298）、洽洽食品（002557）。尽管大众食品各公司原料价格走势不一，中间过程仍有反复，但仍可期待部分公司原料价格下降带来的业绩弹性。
风险提示:经济增速下降导致行业产销量增速低于预期；食品安全问题。