●化工行业经济平稳增长，但增速持续放缓。 2011年，化工行业经济运行保持良好态势，行业整体利润增长较快，但增幅逐步收窄，受化工行业下游需求强劲拉动，主要产品产量持续增长，但整个石化产业链产品价格均有所回落。
●产品价格短期内仍以下跌为主。民间信贷危机使得部分企业及经销商资金链紧张，采用低价抛售库存产品成为资金回笼的手段，因此即使 10月份国际原油价格再度涨至 90美元以上，也未扭转化工市场产品价格整体下行的局面。但 10月化工行业 PMI及新订单数据持续向好，预计 2012年化工产品在下游需求回升的拉动下将继续出现产销两旺的局面。
●近期，磷矿石的供应仍然比较紧张，同时开采费用的增加致使磷矿石开采成本上调，导致贵州、湖北、四川等地磷矿石价格上涨；黄磷价格虽出现下滑，主要是流动性紧张，企业即产即销，目前多数黄磷企业产品都没有库存，随着平水期电价的执行，以及 11月份矿产资源税的征收，都将使未来黄磷价格将得到成本支撑，11、12月份搾糖旺季对磷酸及黄磷的需求也将有所增加，届时磷化工产品的价格仍将维持在高位。
●作为新材料，聚氨酯下游应用领域不断增加，其需求也将持续增长， 2011-2016年聚氨酯需求量将以 4.7%的年复合增长率增长，但供给方面，在环保日益受到重视影响下，全球 MDI生产商的产能扩张计划受到较大影响， 2014年前除烟台万华（600309）外，其他新增产能有限，短期内供求关系不会发生较大变化，MDI价格还将受到一定的支撑。
●目前 A股市场出现小幅反弹，市场整体估值水平将随之上涨，我们关注前期下跌跌幅较大及目前估值水平较低、具有一定安全边际的个股，如若经营业绩短期内没有大幅下滑，则其反弹幅度能力较大，重点关注烟台万华（600309）、滨化股份（601678），同时多数产品价格在需求淡季及市场观望情绪加剧的局面下，仍处于下跌通道，但部分下游需求持续上涨的子行业仍能保持产品价格高位，企业盈利能力也将持续，重点关注磷化工产业链及钾肥，湖北宜化（000422）（ 000422）、澄星股份（600078）（ 600078）、盐湖股份（000792）（ 000792）。
一、化工行业经济平稳运行
（一）经济运行平稳，净利润仍保持增长
2011年，化工行业经济运行保持良好态势，前三季度，化工行业增加值同比增长 15.2%，增速同比减缓 1.4 %；行业整体利润增长较快，但增幅逐步收窄， 9月份化学原料及化学制品制造业增长 51.2%。
（二）主要产品产量持续增长，价格回落
受化工行业下游需求强劲拉动，主要产品产量持续增长， 9月份，合成纤维产量 2301万吨，增长 16.4%。烧碱产量 1861万吨，增长 17.7%。纯碱产量 1725万吨，增长 11.7%。化肥产量 4606万吨，增长 11.9%；其中，氮肥产量增长 6.3%，磷肥、钾肥产量分别增长 27.9%和 24.1%。农药产量 192万吨，增长 15.7%。
但由于上游原油价格的下跌，整个石化产业链产品价格均有所回落，除黄磷价格月环比持平外，各种产品价格均有所回落。烧碱价格同比上涨 44.2%，环比下降 1.6%；纯碱同比上涨 41.4%，环比下降 6%，；磷酸二铵同比上涨 13.3%，环比下降 3.4%，；电石同比上涨 18.8%，环比下降 2.1%。
（三）原油价格上涨，行业利润增幅或将继续收窄
由于国内化学品下游销售多采用经销商模式，民间信贷危机使得部分企业及经销商资金链紧张，采用低价抛售库存产品成为资金回笼的手段，同时在买涨不买跌的市场预期下，经销商大规模备货也将进一步推迟，因此即使 10月份国际原油价格再度涨至 90美元以上，也未扭转化工市场产品价格整体下行的局面。在目前资金供给情况未有明显增大的情况下，化工还将维持平稳的运行态势，增速将会进一步放缓。但 10月化工行业 PMI及新订单数据持续向好，预计 2012年化工产品在下游需求回升的拉动下将继续出现产销两旺的局面。
二、11月份投资策略：关注产品价格高位与安全边际较高的个股
近期，企业及经销商资金链紧张导致产品价格普遍下跌，在多数产品进入传统淡季的情况下，多数产品价格上涨的可能性不大，但基于 2012年化工行业下游需求将逐步恢复的判断，我们重点关注以下两个方面：
（一）安全边际高目前
A股市场出现小幅反弹，预计此轮反弹将持续至年底，市场整体估值水平将随之上涨，因此我们关注前期下跌跌幅较大及目前估值水平较低、具有一定安全边际的个股，如若经营业绩没有短期大幅下滑，则其反弹幅度能力较大。
（二）产品价格短期内仍持续高位
目前多数产品价格在需求淡季及市场观望情绪加剧的局面下，仍处于下跌通道，但部分下游需求持续上涨的子行业仍能保持产品价格高位，企业盈利能力也将持续，重点关注磷化工产业链产品及钾肥。